Cumu l'Inversione Ùn Mai Avete Chjesa di Spread Havoc Through the Economy
A criscita di creditu avia iniziatu.
Quandu a storia finale di a crisa hè scritta, hè probabili chì avemu una idee megliu di ciò chì hè sbagliatu.
Ma ancu avà pare pare chjaru chì i muvimenti di i mercati di devezione di u generale ùn principianu micca in u mercatu di l'abitudine cum'è in u mercatu CDO di u 2007.
Chì hè una Oblast Obligazione Collateralizzata?
Cusì hè ciò chì esattamente hè un CDO? E quantu quarchi cosa chì l'altru americanu ùn anu mai sentiri ancu di oghje causanu tantu problema per l'ecunumia?
Ci hè più faciule per dumandà quelli dagliu ch'ellu hè di responde. Ma pruvate.
U cumpostu di u debitu di u collateralizà hè statu creatu in u 1987 da i banchieri in Drexel Burnham Lambert Inc Quandu 10 anni, i CDO s'hè addivintatu un forza importante in u so mercatu di derivati, chì u valore di un derivativu hè "derivatu" da u valore di l'altri attivu. Ma contru à qualchi derivati cusì chjaru, cumu l'opzioni, i chjami è i swaps di automaticamente , i CDO era casi impossible per a persona promedia per capiscitu (heck, tornu quandu era un editore in Bloomberg News, u mo capo hà purtatu nantu à una seria di reune cù Wall Street insiders in un tentativu, largamente falluta, per piglià qualcosa per spiegà i più di i scorni arcane di u mercatu di e derivati.)
E ci era u prublema.
I CDO ùn eranu micca "veru". Eranu constructi. E si puderete discutiri, sò stati custruzzioni crescati nantu à altri constructivi.
In un CDO, un bancu d'investimentu hà cullucatu una seria d'immubiliate - spessu i boni di iperità d'alta prupunità, tarribiti di ipertorii , swap-credit default e altri prudutti di risicazione di altru pruduttu da u mercatu di renda fissa.
U bancu d'investimentu hà creatu una struttura corporate - a CDO - chì distribuieghja u flussu di manuvara di questi assi à investituri in a CDO.
Chiddu simplici. Ma quì hè l'aghjunghje: i CDO hè statu cummercializatu cum'è investimenti cun un riscu definitu è ricumpensa. In altri dritti, s'ellu ci hà acquistatu unu chì puderevete sapè quantu d'una vultata pudete esse espertu in cambià per rischià u vostru capitale. I banchi d'investmenti chì eranu creati i CDOs presentonu cum'è investimenti induve i chjave fattori ùn eranu micca l'assi sottuffiani. Puderete, a chjave per i CDO hè l'utilizazione di calculu matimàticu per creà è distribuzione i flussi di mannamentu. In altre parolle, a basa di una CDO ùn era micca una ipoteka, un bonu o ancu un derivativu - era l'usi mètrica è l'algoritmi di quantità è i traduttori. In particulare, u mercatu di a CDO s'hè risparmatu in u 2001 cù l'invenzione di una formula chjamata Copula Gaussiana, chì hà facilitatu à u prezzu di u CDO.
Ma chì pareva esse a gran forza di CDOs - formule cumplette chì prutiggiu à risicate mentre genera altu ritornu - turnò per esse difettu. Perchè cumu succé occasionu in Wall Street, avemu amparatu a manera dura chì i zitelli più chjucchi in a camere sò spessu sughjetti.
Downhill Slope
In principiu di u 2007, Wall Street hà cuminciatu à sente i primi tremorchi in u mondu CDO. Infermuli anu sviluppatu in u mercatu di ipertestu. E assai CDO includenu derivati chì anu creatu nantu à i ipoteki - chì inclusi l'ipoteki risichi è subprime.
Hedge funds managers, commercial banks and investment funds, and pension funds, all of which had been big buyers of CDOs, found themselves in trouble. L'attivu à u core di i CDO avianu sottu. A più impurtante, i mudelli di matematichi chì suppunienu per prutiggerà l'investituri contr'à u risicu ùn anu micca travagliatu.
I cosuli cumplicatori era chì ùn ci era micca un mercatu chì vende l'CDO. I CDO ùn sò micca cummessu nantu à scambii. I CDO ùn sò micca veramente strutturatu per esse cummirciatu. Se avete unu in a vostra cartera, ùn era micca assai pudete fà per sparà.
I direttori di a CDO eranu in una ligne simile.
Quandu u spessu ci principia à scopre, u mercatu per l'attivite sottuvanza di a CDO hè ancu di spariscia. Sugumamente era impussibile dump the swaps, subprime-mortgage derivative è altre securities held by the CDOs.
U Fallout
À u principiu di u 2008, a crisa di a CDO s'hè trasfirutu à ciò chì chjamemu issa crisi di creditu.
Quandu u mercatu CDO hà cullassatu, assai di u mercatu derivati cuminciaru cun ellu. I Fondi Hedge plegati. L'agenzii di qualificazioni di creditu, chì ùn anu fallutu d'annunzià a Wall Street di i periculi, videndu a so reputazione severamente dannighjata. I banche è i casali di cortazione anu aghju sceljaduli per incrementà a so capitale.
Allora, in March 2008, un pezzu più di un annu dopu à i primi indicatori di difficultà in u mercatu CDO, l'impensable succorsu. Bear Stearns, una di i firrenze più grande è più prestigiosi di Wall Street, hà colapsatu.
In seguitu, u spustamentu spuntanu à u puntu chì e cumpagnie d'assurance in a deve avianu i so qualificazioni di creditu sottu (creà una altra crisi in u mercatu di bonu); i regulatori statali hà ubbligatu un cambiamentu di u nome di u debitu, è qualchì altru attori più grande in i deve di i deve reduciu i so participazione in u sughjettu o surtendu u ghjocu solu.
À a fine di u 2008, era chjaru chì nimu era salvu. Mentre chì a polvera stalla, l'audità accuminciaru a valutà u danu. È diventava chjaru chì tutti - ancu i quelli chì ùn anu mai avè micca investitu in tuttu - spuntà pagà u prezzu.