Assigning Intrinsic Value à i Negozi cù Unsteady Earnings
Identificà un Assicuranza Ciclica
Identificà un affari cíclic hè relativamente faciule. Esistinu sò longu in i linichi industriali. L'industrie di l'automobile, l'imprese petroliferi è i pruduzzioni d'aceru o d'aluminiu sò esempi classic.
Cunsiderate Ford o General Motors. A dumanda di i so prudutti hè casi guasi cunnessi cù u livellu di l'ingudu persunale naziunale, chì hè una misura di a salute d'ecunumia larga. Quandu una ricessioni o ancu una criscità economica giudace visibile in l'orizzonte, sti negozii accumincianu a perdiri un valoru di mercatu quasi sùbitu, è per bona raggiuni. Quandu un membru di a famiglia hè stata dispunita, o rimesse disposable hè strittu, a ghjente aduprà a compra un vittura nova.
Una vista vicine à General Motors dà l'invistituri cun un intelligibule perfettu di u cuncettu cicliu. Pigliate a storia di a guaranzia per u fabricatore di l'auto da 1993 à u 2001:
- 2001 = $ 1.77
- 2000 = $ 6,68
- 1999 = $ 8.53
- 1998 = $ 4.18
- 1997 = $ 8.62
- 1996 = $ 6,07
- 1995 = $ 7,28
- 1994 = $ 6,20
- 1993 = $ 2,13
- 1993 = ($ 4.85)
Pensendu à u principiu di l'anni 1990, i investituri guardate chì i Stati Uniti era in una ricession è a Guerra del Golfo Persicu. L'ecunumia cum'è un mondu ùn era micca in forma tremosa.
In i persi anni, l'ecunumia hà sappiutu è sultantu in u mercatu più grande di u ventu stu paese mai avutu vistu. L'ascultu successu in i profiteghji hè visu in tuttu u dicenniu (avviu 1998 quandu Wall Street era preoccupatu i prezzi è i so ecunumia era, per un mumentu, ligeramente inestabile.
Queste l'avvene guidanu direttamente à a linea di fondu di GM, cun un 50% di più in i profitazioni nantu à u cursu di l'annu.)
L' annu recenti più recenti di a cumpagnia amparò i ingaghjamenti sò più di 73.5%. Eccu u primu annu sanu dopu chì l'ecunumia hà cuminciatu à currete, è cum'è i ciclicli, General Motors hè unu di i primi imprigii per sente l'impattu.
Cume di valore Stile ciclicale
Questu presenta u prublema evidenti di valutazione. Quantu deve esse un investitore chì vulete pagà per un affari cíclicu?
Ben Graham , u "Dean of Wall Street" è babbu di u valore investitu, hè stata cun solu solu quaranta settanta anni fa. Hà sustinutu chì un investitore deve pagà basatu nantu à a pruduzzioni medite di un affari cíclicu per l'ultimi deci anni. Stòricamente, questu schedariu hà coperto un cimitodo di l'affari tutale, sira à l'altri è i minimi.
Avè un inversore valorizatu GM in u 1999, quandu u earnings per a partenza era di $ 8.53, hà avutu pagatu assai volte chì a cumpagnia vali. Invece, avè deve basatu a so estimazione di ingaghjamenti futuri nantu à 1.) a taxa di crescita storica di General Motors, è 2.) a pruduzzioni medite di 4,66 USD per parte nantu à l'ultima dècada.
Quandu l'Averaged Earnings sò sempre High o Low per una Clical Stock
In u casu di General Motors, ancu i "earnings" di "mediu" pò esse troppu altu una stima di futuri prufitti.
In vista di u mercatu di torra impalpitu in u 1990, hè difficiule di crede chì altri livelli di livellu elevatu pò continuà indefinitu. Se crede chì i Stati Uniti hè capu per una riduzzione di ritenza o rinfurzata, basta à basà a vostra pruduzzioni medite nantu à u ritornu stòricu chì u prughjettu hà furnitu durante e altri cicli. In u passatu, GM hà missu u soldi o hà persu $ 1-2 EPS durante l'epichi. Se ùn cresce e cose qualifiche di prevalerà durante parechji anni, a pruduzzioni medite di 4,66 USD per parte pò ancu esse troppu riccu.