U Role of Management in Determinazione di u Prezzi di Studi
Stu studiu di casu d'inversione di a Cumpagnia di Yankee chì hè publicatu hè publicatu da più di una settanta prima parte di u situ d'invintatu per i principianti chì aghju curatu per About.com. Hà demostratu un cuncettu chì Benjamin Graham hà parlatu cù i so studenti à l'Università Columbia; cumu u prezzu di u mercatu di una sucità ùn micca sempri riflettendu u valore intrinsicu di questa compagnia malgrati chì quelli chì espagnau un sensu sumentu efficienu vanu chì vulete crede. Hè poniate cumu pudete cercà a selezzione di l'investimenti per a vostra portafirma cum'è sè stata un pruprietariu privatu per circà acquisitions. Yankee era acquistatu sussegwentement, risultatu in una pianta à i pussibulità, è, traversu una serie di transazzioni, diventò una subsidiaria di una sucità trascordu di più pubblicu megliu trasmette per e mani di un gruppu d'equitazione privata chì, in u mio sensu, diminuite a qualità di produttu è hà da perpetu permanentu à l'equità di marca di a cumpagnia.
A freba, si puderete dumandà à l'investituri ciò ch'elli vulerunu di i so stati, diciaranu quarchi cosa di u filu di, "per go higher". In Price hè Paramount , avemu debugatu stu mitu è parlendu cumu chì un mercatu chì hè cascatu hè veramente bonu per l'investituri longu è di quelli anni anch'elli alluntanate da a retira chì l'ci permettenu cumprà un percentinu maiori di l'equità di l'impresa per ogni dòveru investitu.
Cumu in mente, cunzidiranu u nostru casu prisenti: Yankee Candle. Yankee hè un'offerta cummerciale in ogni sensu di a parolla. I ritorni à u capitale tangibule sò attraversu u tettu, u bagnu diventa un vastu cumpetitivu kompetittività è u valuta di a franchizia cù cincu centu per centu (50%) questa di cummerciale in u segmentu di vela di primura, a gestione hè intelligente è disciplinata per vultà guasi tutti i capitali eccessi à i diritori annu per e ricumpruvisti è di dividendoti di u fiammente , è l'affari hà assai potenziale chì creanu altre cande d'imprese per vende per i corsi di "prima massima" cum'è Costco è Kohl.
L'unicu sustegnu hè chì a ceraffossu perffina hè un produttu di u pitroliu. Dognu à l'altu costu di l'oliu è di a capacità di rinfurzamentu (exasperatu da u fattu chì unu di i vignaghjoli di cera di Yankee li pusteru nantu à settanta per centu (70%) attribuita dopu a soffrenu danni da l'uraganu Katrina l'annu passatu), è ùn hè micca una maraviglia chì a Cunsigliu di a cera bianca cinsigliatu più di vinti per centu (20%) durante u quartu più recensu, induve a crescita in una crescita di u vaghjolu di u lucale di u vaghjime di u lucale di Yankee.
Queste fattura hà guidatu a gestione per sminisce a guidari trimestrali è annuali l'ultima semana, facendo chì l'esame sia sia sustinientale da questa quantità di $ 32 in a settimana di prima di quantu quantu à circa $ 21.
L'Alegria di i Prezzi Stemestà
Cum'è un investitore, eru doing handstands. Perchè? In deci anni, ùn aghju micca a sorte di i prublemi chì anu face u Yankee oghje sempri un fattore principalu. Intantu, cumprà una compia chì avia un capitalizazione di u mercatu di 850 miliuni di dighjà, chì hà guadagnatu $ 80 miliuna in cash, ma generatu cash flow di $ 110 a $ 120 milioni è, utilizendu fondi prestu, rimprughjenu $ 185 milioni di u so stocu in u annu fiscale previstu. Comu bonu aghjustatu, un dividendu di accèttu chì rende un pocu di l'1,1% annu hè pagatu à i so accissori. Hè cun fatturae cumu questu, ùn hà micca pigliatu un scientistu di rocca per calculà chì si Yankee hà continuatu à ricquellà accadute a un ritmu induve u floatu propiu di cumbugliu pendente fell quickly, l'accontenti esistinu seranu assai, assai prestu cum'è u tempu passatu. Factor in earnings più altu di a strada, è mi sentitu sensu assai megliu da i mio scummundate d'ottene un ritmu satisfactoriu di ritornu di stu stili particulari à u S & P 500 .
U mesecenu, u 26 di ghjugnu, a gestione annuncia chì l'associazione hè partnera cù Lehman Brothers per vede "alternattivi strategichi" - Wall Street parla per "avemu da vede in vendita l'affari à un compratore finanziariu o strategicu".
(Una nota di i lettori: i clienti finanziarii sò quelli chì venenu in una cummercializazione, spessu usendu altimuni quantità di palisate, cù l'intente di revenda à un tempu dopu dopu a crescita di ingranza o firmà persunalizazione sottuposti. Un cumpratore strategicu hè quellu chì hà un interessu in u duminiu per ciò chì pò fà per i so operazioni esistenti, un altru cumpagnu candele, per esempiu, eranu chjamati questa categoria).
Stu annunziu hà pruvucatu l'azzione à scorri una quasi u 20% in negozii di ghjornu. In a cunferenza chjamata, unu di i listessi militari esiste (paraphrasing aqui), chì era "chjaru chì a cumpagnia hè sottupostru à u prezzu recu novu, sintendu chì era u nostru debboli di l'accuncianti di scopra l'altre manere di unlock un valore di a so investimentu. "U mio puntuale! A Direzione è u Cunsigliu di Direzzione hà avutu una bella opportunità di utilizà a debilitanza di u prezzu recente per rimpruverà altre bloque massiu di l'azzioni di a compagnia è i retienu; Hè statu pussibile per elli à acquistà adumessu quindici per centu (15%) o più senza espansione riservazione significativa di i risorsi amministrativi.
Intantu, l'accuntenti cù una perspettiva longu di tempu puderanu cuntinuà à cumprà cumerci per i so cuntenuti persunali. Invece, vìdenu u prezzu bassu borse comu un prublema per esse risoltu invece di una oppurtunità di quale per prufittà.
Fendu un'annuncio, però, e dui opportunità si sò persu. A gestione ùn pò cuntinuà à cumprà torna scorta si pensanu seriamente una vendita di l'impresa è dichjara u prugressu cù e partiti interessati, è quelli di noi à i marghjulini chì anu pigliu l'appruvazioni di u prezzu prezzu avà sò perdutu l'uppurtunità di acquistà più azzioni in una sante cummirciali à un prezzu attrattivu. Ùn puderebbe aiutà, ma sentenu chì i capi eseguitu escevule quelli di noi cù horizonte veramente longu per una famiglia momentuale in Wall Street.
Questa situazione face una questa filosofica interessanti chì pò esse impurtante per voi - u inversutu - per risponde. In fattu, Ben Graham hà riposatu à settanta più di settanta annu in Security Analysis . Hè propiu chì u Cunsigliu è a gestione anu obbligatu di circà di creà un prezzu ghjustu da u so cumuni cumuni, per quellu chì averebbe bisogna à vende quelli per u spassiu viventi, etc., anu l'oppurtunità di vende à u prezzu chì riflettinu l' intrinsià valore di i so prupietà? Se a risposta hè sì, ùn hè micca bielu per a gestione per rimpruverà ogni risorsu per apprufittate di i bassi prezzu cumu sò essenzalmenti favurizendu un gruppu di accresitzisti (omi sofisticati d'affari di lucali è e donne chì anu u cuntestu sociali necessariu per vede quandu un Stoccata hè sottovalumentata è pussede i risorse finanziari per aghjustà, o ancu cumprà più, quandu l'aghjunghje stijni) sopra l'altru (persone di travagliu chì ùn sò micca assai di liquidità in u circondu è si invierti per migliurà u so standard di vita). Sfortunatamente, solu pudete respondre à questa domanda.
A fine, ùn sò sensu piacè cù i grandi guadagnosti generati da i pussibuli di i Yankee Candle. Ùn puderebbe aiutà ma lamenta fortuna perde, in ogni modu, quandu impuse à cunsiderà cumu quelli cumprendi puderanu cumprastu annantu à a prublema decadenza. Quale hè chì sapi U marcatu hè abbattutu; forsi quandu u prezzu falà da quandu era (in verità, a stima pare avere da tornà qualcunu di quelli accaduti cum'è accusati azziunaghjanu piglià i so prufitti). Sì qualcosa, si serve per pruvà chì l'opportunità nantu à Wall Street sò efemusulamenti . Hè per quessa hè impurtante per l'investituri intrapriserti per avè i fondi per prufittà di l'avà immediatamente per quandu anu apparsu, ùn sò micca prubabilmente attaccati à longu.
Questu articulu hè publicatu 27 di ghjugnu di u 2006.
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